虧損互聯網公司創業板IPO胎動

2015-09-30  來自: 陜西印象信息技術有限公司 瀏覽次數:860

   創投風向

  本報記者 王榮

  “允許互聯網企業在未盈利的情況下IPO。”正制定的創業板辦法和再融資管理辦法的征求意見稿傳出上述內容,這讓互聯網創業者、創投頗為興奮。

  上海一位創投人士對中國證券報記者表示,“如果新規真正實施將是肯定利好。這不僅有利于創投退出,更有利培養互聯網創新的文化氛圍。”

  由于國內資本市場對企業的盈利要求,使得百度、騰訊、新浪、奇虎360紛紛選擇海外上市,給國內投資人留下不少遺憾。

  利好新規胎動

  根據市場流傳的創業板新規征求意見稿,創業板新規取消了業績連續增長的要求;允許互聯網與高技術公司在未盈利的情況下發行,要求現金流穩定,并滿足收入超過1億元,在新三板掛牌不短于12個月,高技術類企業科研經費占收入的比率,近三年平均值不低于10%。

  目前創業板IPO對發行人盈利能力要求有兩套標準:最近兩年連續盈利、凈利潤累計不少于一千萬元,且持續增長;最近一年盈利,且凈利潤不少于五百萬元,最近一年營收不少于五千萬元,最近兩年營收增長率均不低于30%。

  如果按照征求意見稿,互聯網企業在國內上市的門檻降低,開始與國際接軌。但是,從投行傳來的消息,創業板新規的征求意見稿并不是最終稿件,主管部門并未完全同意上述表述。

  但可以肯定的是,適度降低門檻是大趨勢。早在2013年8月,證監會新聞發言人就表示,創業板要適當放寬對創新型、成長型企業的財務準入標準,盡快開啟創業板上市小微企業再融資。創業板管理辦法制定的前提也是,完善財務準入指標,提高指標彈性,拓展創業板市場服務創新型、成長型企業的深度。

  “要實現與國際對接,還需要退市制度的進一步落實。”分析人士指出,一旦企業盈利狀況等得不到改善,信息披露不合規,觸發退市條款就要堅決退市,做到有進有出,形成市場自然流動。同時,新股發行措施涉及公司法、證券法的修訂,短期難以完成。這也意味著,取消盈利要求或許不能一步到位。

  創投觀望

  創投人士對中國證券報記者表示,新規若與傳言一致,對互聯網企業及該領域的創投是重大利好。互聯網企業的盈利模式普遍是后置收費,這導致前期需要大量投入,一方面需要大量資金,另一方面很難給出靚麗財報。

  相比國內市場,美國證券市場多層次、多元化的服務,可以滿足不同投資者的需求,而且信息透明,上市門檻低,監管到位,海外上市的條件相比國內寬松許多。

  分析人士指出,互聯網企業在納斯達克上市,公司成立的時間沒有限制,盈利要求較低,對互聯網公司具有很強吸引力,百度、新浪、奇虎360成功海外上市的中國互聯網公司表現不俗,也起到示范作用。截至目前,204家中概股中,互聯網公司占了絕大多數。

  有互聯網公司相關人士表示并不愿意海外上市,海外上市成本高,維護成本也高,我國企業在美國通過IPO上市的平均成本達15%(包括請律師、投行、審批機構、會計事務所等),而且每年還有一筆不菲的年費(國內無年費)及上市維護費。

  上述投行人士指出,大多數互聯網企業公司的經營實體都在國內,在海外上市的管理成本、溝通成本以及對品牌貢獻程度,均不如在國內上市,“一旦新規發布,很多項目可能會考慮轉向國內推出。”

  不過,現有互聯網公司并未大規模調頭。上述人士指出,目前互聯網公司均是按照海外上市設置的VIE股權結構,需要花費大量時間、和精力轉向國內。更重要的是,新規出臺的具體內容和時間并未確定。

  “新規的實施更有利于國內創投。”該人士介紹,國內對外資持股比例有嚴格限定。由于外匯管制的原因,外資創投不能方便地將盈利換匯退出,只能通過設立離岸公司、搭建紅籌架構來投資,這就決定了這類企業傾向于選擇在海外上市。

  國內通道已打開

  目前,創業板中已上市和擬上市的互聯網公司均占主力地位,成為眾多創投退出的通道。

  中國證券報記者統計發現,目前355家創業板公司中與計算機應用以及互聯網傳媒相關的公司占49家。另外,目前過會待上市的83家公司中,計算機行業的公司數量最多,達到10家。

  這讓眾多國內創投崛起,樂視網(300104,股吧)創業板IPO,北京匯金立方投資管理中心(有限合伙)、深圳市創新投資集團有限責任公司(以下簡稱深創投)、深圳市南海成長精選創業投資合伙企業(有限合伙)三家創投公司獲5.6倍回報。

  深創投的相關負責人表示,國內創業板對于互聯網企業的政策會逐步開放和松動,鼓勵互聯網企業到創業板上市,會大大激勵互聯網行業的創業者,而深創投方面2014還會加大在這一領域的投資。該人士指出,如果國內資本市場未來允許不盈利的企業能夠申請上市,這一政策肯定會在互聯網領域實行。

  達晨創投則是另一位受益者,2009年,創業板開閘,達晨創投投資的項目開始批量IPO,愛爾眼科(300015,股吧)、網宿科技(300017,股吧)、億偉鋰能等公司掛牌上市。此外,公司投資的圣農發展(002299,股吧)在中小板上市。2010年,公司又有太陽鳥(300123,股吧)等10個投資項目上市。達晨創投官網顯示,截至2012年,達晨創投投資的企業中有28家企業實現IPO,其中,14家公司來自創業板。達晨創投指出,目前有22家公司正在排隊中,2014年還有30家至40家公司準備上報材料。


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